金融不良贷款的定价问题研究

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金融不良贷款的定价问题研究

金融不良贷款由于涉及类型多样，处置方式各异，其价值的确定一直是业界和理论界关注的问题。从定价方法上看，对单户债权的评估方法理论研究和实践比较多。从回收率或违约损失率估计的角度进行的定价研究主要集中在模型构建的研究、影响因素的研究问题上。

债转股是指将债权人拥有的全部或部分债权转变为对债务人或第三方的股权的处置方式。这一方式能使债务人企业的利息支付压力减轻而带来的经营状况的改善，从而使债权人能更快收回投资。实物资产租赁指将债务人公司拥有的具备一定使用功能可用于生产产品或提供服务的资产租赁他人使用，并按约定收取租金的处置方式。提供出租的资产包括从债务人收购的以物抵债资产债务人依法享有处置权的实物资产。资产证券化是指以资产组合为担保发行证券以被证券化的资产的现金流归还证券的本息以达到出售资产或融资目的的资产处置方式。可实现资产证券化的资产通常是有现金流入的资产。目前我国不良资产的证券化程度并不高，国内的信达和东方资产管理公司各自仅仅发行过一单证券化的产品。

不良贷款的回收率违约损失率）。作为新资本协议中内部评级法的重要核心参数，近年来一直是理论界和实务界研究和关注的热点。国际上针对的研究主要集中在债券违约率的基础上，然后由此推断贷款的。这是因为一方面银行处置资产的数据无法得到，研究机构无法进行此类研究；另一方面是国外的金融市场化程度已经很高，企业举债取得资金的主要渠道有直接融资和间接融资。直接融资的各项公司债具有次级市场价格，违约后可以通过该债务工具违约后一定时点的市场价格为基础估算违约损失率。对于间接融资，则需依靠银行积累的违约贷款数据资料来推估违约损失率。公开市场资料较易取得，因此违约损失率的研究也以此为基础发展起来。

债务人企业持续经营并能产生经营现金流的情况下，参考企业历史年度的经营和财务状况，考虑宏观（国家政策、行业发展、市场趋势）及微观环境（技术水平、管理能力等）因素的影响，对企业未來一定年限内可偿债现金流和经营成本进行合理预测分析，测算债务企业在未来经营中可用于清偿债务的现金流水平；事实上，基于债券二级市场或贷款二级市场（如证券化的个人住房抵押贷款）的实证研究较多，而对普通的银行贷款的实证研究很少，其原因一是研究方法的复杂性，二是数据的非公开性。由于数据获得性的原因，目前的文献以美国市场为研究对象的居多。

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