首越边界模型

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首越边界模型

这是基于上述纯模型的诸多缺陷，特别是一些不实际的假设，因此对于结构模型模型一结构模型的拓展都是在放宽模型的原假设条件的基础上进行的，引入更符合现实，但又不至于使模型应用的假定。首越边界模型就是试图解决这些缺陷问题，诸如公司资产价值须在到期日前发生破产的问题等。首越边界模型假设，如果公司资产价值超过了某个与时间有关的特定边界，企业就会破产。特别是这个破产的特定边界是与时间相关，这与模型中以给定的值为准有很大的不同。

提到的第一代结构模型除模型之外，还包括和等。这些模型都通过去除一个或多个纯模型的不现实的假设条件以來完善模型。首越边界模型最初是由提出的，它放宽了模型的假设，认为企业可以在债券到期日前的任何时间违约，而不只是债券到期日。在模型中，违约时间被定义为企业资产价值跌破违约边界，即低于某个特定的门槛值时，违约就会发生。因此，违约可以发生在到期日之前，目的是为了避免债务人可能要

承受的公司资产价值进一歩贬值的风险。首越边界模型虽然解决了到期日前发生违约的问题，然而仍不可避免的存在缺陷。最大的问题就是很难真实的估计企业价值的违约边界，即如何对不同的企业给出适当的违约边界是很难克服的问题。归根到底就是因为无法对企业价值进行观测，企业价值是个内生变量是无法观测的，这也是所有结构模型最大的不能克服的问题。

与有关研究文献相比，有关回收率损失率的理论文献相对较少。其中关于信贷风险理论的经典之作为提出，其没有明确定义回收服从的过程，认为募服从一个公司资产价值的随机过程，即回收率的随机性在于公司价值连续变化的行为特性，以至于在合同到期日期权可能是以溢价或折价形式结束。因此，在合同初始期，公司资产价值与债务面值之间的未来距离是不确定的。为其提供了具体的证明并做了进一步的阐述。同样对提供了解释性说明，并验证模型的难点是难以搜集可靠的数据。指出这种不确定性是与可能触发违约的跳跃幅度的不可预测性有关。

对于简约模型的拓展主要集中于对违约强度过程和违约回收率建模两个方面。绝大多数的简约模型都属于强度模型，而这些都是在、

等、的开创性的研究基础上进行的，并逐渐形成两类主要的模型：一是信用等级转换强度模型，二是期限结构模型。