标准普尔公司模型

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标准普尔公司模型

标准普尔公司也是从世纪年代后期开始着手进行研究工作，并对的影响因素进行了归纳，最终建立了模型框架。根据标准普尔公司所公布的研究报告，该公司分析人员早期的研究将重点放在不同债务级别对的影响上。和分析了由标准普尔公司评级的笔不同级别债务的回收率情况。但是，该模型的主要问题是数据主要采用债务工具的市场价值，在债券市场不发达的国家扩展性不强，解释因素中采用行业违约距离、地区违约距离等基于结构化模型概念的期权计算，应用时较为复杂，同时结构化模型所需的完全市场的假设条件要求较高。

标准普尔公司主要依据两方面的资料来统计美国资本市场债务的—是实证研究得出的债券和银行贷款的数据二是不同债务工具的交易组合，以及违约后债权人在清算期内介入管理的情况等。标准普尔公司推出模型其定量分析过程是根据预期效用最大化理论建立的，即寻求使利用模型做投资决策的投资者之预期效用最大化的概率分布。模型基本思想是使用参数估计的方法，在给定的一些解释变量条件下，对最终回收率估计最佳的条件概率密度。模型在相对熵最小的原则下，建立数学优化模型，要求所估计的条件概率分布一致于样本数据和先验分布。模型不仅能够估计出回收率的均值和方差，还可以得出回收率的分布密度。和用大量的数学分析和复杂的概率推导介绍了建模的理论依据和基于预期效用最大化建模的预测效果。

模型确定违约损失率的条件概率密度中考虑的因素主要有：债务类型、担保品质量、债务结构、平均违约率和行业因素等。与穆迪公司的研究相比，标普在量化时，通常采用能反映其机构自身特点的数据。此外，对于抵押债务工具（—的，标普认为，债务的回收时间（债务回收的时间分布最终影响到回收价值的计算、债务人所处的法律环境（不同的国家和地区的破产法律不同，对债权人的保护力度也有差异，从而会影响最终回收价值）、债务工具交易市场所处的地理位置（不同国家和地区的市场完善程度不同，从而影响到债务工具在市场流动性）、债务种类和担保情况以及违约后债务工具处置机制等都是影响的重要因素。

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