资本资产定价模型

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资本资产定价模型

指数模型

但的研究仍然是建立在基础之上，它要求计算组合内的每一种资产收益率的、以及之间的相关系数，计算量非常大。对此开发指数模型，使计算得以简化。他假定股票收益率与市场指数的收益率有关，即一、表示与单个证券有关的特定风险，且任何两种证券的和不相关。因此任何两种证券的收益率通过它们与市场指数之间的共同关系而相关，而单个证券的和市场指数的期望收益率呈线性相关，前者对后者具有高度的敏感性。由此就大大减少了由一些证券构成的资产组合的均值与方差所需要参数的估算问题。取而代之的以相对少的计算完成选择问题。

资产组合选择理论结合起来，进行了发展，构造出了一个以一般均衡框架中的理性预期为基础的投资者行为可以进行实证的静态，年代后又把纳入到动态一般均衡的框架下。任何资产的收益率等于无风险利率加上风险溢价￡，风险溢价等于风险价格乘以风险数量。风险价格是市场组合预期收益率与无风险收益率之间的差额。理论下的投资者的投资预期是同质的，以相同的方式解读信息。如果市场达到均衡，所有证券的风险收益定价关系都应在证券市场线上，而且一个风险只能对应一个价格，否则就会存在无风险的套利机会（即一价定律成立：前提是市场达到均衡）。

其贡献体现在：风险资产的价格仍由风险定价（此处的风险不再是总风险，而是系统风险，有别于概念中的风险含义）；定价关系是线性的，资产定价以市场组合为基准，风险数量越大，风险溢价就越高，定价就越高，收益率就越大；此思想完全是在市场均衡的条件下得出的一价定律成立，即无任何套利机会；在某种程度上是对的理论空白和可能的漏洞的一种补充：理由是如果说回答了已知的信息对获利没有价值，那则说明了市场上的超额利润率是由于承担了更大的风险才形成。

模型假设股价波动只有向上和向下两个方向，且假定每经过一个时期，股价都会向下降或向上移某个固定比例，或波动的概率和幅度不变，由于每一期仅有的两种可能的运动，通过对股票与无风险债券的交易，期权能够很容易的复制。这种计算买入卖出期权的方法，当时间间隔越来越小时，买方期权的价格会收敛与公式的价格。同时它的优势在于能够经过简单的修改来对其他衍生品进行定价一比如美式期权。而美式期权在模型中却很难被定价。