套利定价理论模型

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套利定价理论模型

在完全竞争市场中不存在套利机会假设下提出了资本市场均衡的套利定价理论一该理论认为套利行为是现代有效率市场（即市场均衡价格）形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态的话，市场上就会存在无风险套利机会，并用多个因子来解释风险资产收益，并根据无套利假设，得到风险资产均衡收益与多因子之间存在线性关系，即资产收益率可以表示成一个以多因子作解释变量的线性模型.

该多因子模型认为一种资产的收益率受到多个系统性风险的影响，（表示收益率对每个系统性风险因素的敏感性。反映的是一种套利关系而不是均衡条件。如果成立并且不存在个体风险，那么这一定律就意味着任何资产的期望收益仅仅是其他资产期望收益的线性函数。如若不是这样，套利行为将会创造一种长期卖空交易策略，没有初始成本却可以得到正的确定的利润。

该理论与资本资产定价模型存在一定的差异。认为证券收益率是与一组因子（多因子）线性相关，这组因子代表证券收益率的一些基本因素。事实上当收益率通过单一因子（市场组合）形成时就会发现形成了一种与相同的关系。因此也被认为是广义的。用套利概念定义均衡，不需要市场组合的存在性，而所需的假设条件也比更少、更合理。和给出的定价模型都是均衡状态下的模型，不同的是的基础是因素模型。

与的假设相同的是：投资者具有相同的投资理念、是厌恶风险的并且追求效用的最大化、市场是完全的。不同的是：所需的假设还包括，单一投资期、不存在税收、投资者能以无风险利率借贷、投资者以收益率的为基础选择投资组合。

权定价理论模型

关于期权的定价问题早在世纪初期就曾经讨论过，但半个多世纪过去了，也没有得到最后的解决，他们的研究都缺乏一个真知灼见，即风险相同的资产必须具有相同的价格，这就是无套利假设的思想。无套利假设是经济均衡的推论，但反过来讲：无套利的不一定就是均衡的，也就是说它没有一般均衡的要求严格、适用范围广。把它单列出来，脱离出均衡定价的复杂框架，就可以对金融衍生资产进行定价。套利定价是一套微观技术，模型以及几乎所有的金融衍生资产都是用这个方法得出来的。不过套利定价只能就事论事，建立不起来完全市场的理论框架，只能作为均衡定价的补充。

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