港股常见的宽基指数：恒生指数、H股指数和香港中小指数

杨利霞

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恒生指数：港股最具有代表性的指数
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指数简介 国内除了上海和深圳两个证券交易所之外，还有一个非常特殊但又非常重要的 证券交易所——香港证券交易所（简称港交所）。香港在回归之前，就有几十年的证券交易历史了，比A股的历史还要长一些。香 港股票市场也是一个比较成熟的股票市场。从全球股票市场的综合排名来看，港交 所是全球前十的市场。港股市场是与内地关系最密切的市场之一，像我们熟悉的腾 讯、比亚迪、联想等都在港交所上市交易。恒生指数是港股最具有代表性的指数，代码是HSI，成立于1964年，历史悠 久。恒生指数是由香港恒生指数公司开发的，恒生指数的点数、估值和历史估值可 以在恒生指数官网上查到。恒生指数代表的是港股的蓝筹股，由港交所所有上市公司中的50家规模最大、 流动性最好的公司组成，用来反映香港股市的整体水平，单只成份股的最高比例是 15%。同时，恒生指数是一个交易指数，围绕它成立了一系列的金融衍生品，所以它 也非常注重流动性。简单来说，恒生指数就是由港交所市值规模最大、成交最活跃的50家企业组 成，每季度重新选一次。这个指数和上证50指数很像，是一只蓝筹股指数。像我们 熟悉的中国移动、腾讯等，都在港交所上市，它们自身的规模很大，所以也会被选 入恒生指数。恒生指数虽然说是香港股市的代表指数，但实际上现在与A股的联系越来越紧密 了：恒生指数最近十几年成份股的公司中内地公司占比越来越高，香港本地公司占 比逐渐下降。这也是指数的一个优势，能够自动地完成新陈代谢。特别是港股这种 以机构为主的市场，定价更加成熟，企业经营不好会以更快的速度被淘汰。内地经 济发展速度快，也推动了恒生指数中内地公司的占比越来越高。

H股指数：长期被称为“价值洼地”
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什么是H股指数 H股指的是公司在内地注册，却在香港上市，用港币交易的股票。内地企业到香港上市的很多，从1993年青岛啤酒到香港上市至今，已经有160 多家企业到香港上市了。为了衡量这些公司股票的表现，恒生指数公司编制了恒生中国企业指数，也就 是我们熟知的恒生国企指数，简称H股指数。一般人对H股指数存在一个误解，看到“国企”两个字，就觉得H股指数的成份 股全是国企，但其实也是有很多民企的。不过，目前确实是以国企为主的。最初的H股指数，只有10只成份股。从2000年开始，才改为40只成份股，并且 从2000点起步，沿用至2017年。从2017年开始，H股指数进行了扩容，成份股数量 增加，从原来的40只股票，变成了50只股票。

香港中小指数：港股中小盘股的代表
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我们前面介绍过沪深300指数和中证500指数。沪深300指数代表A股最核心、规 模最大的300只大盘股。中证500指数代表随后的500家最大的中盘股。在港股市场，恒生指数和H股指数的定位，就类似于沪深300指数，投资的都是 大盘股。那港股市场的中小盘股有没有对应的指数呢？答案是肯定的，那就是香港 中小指数。

香港中小指数有如下特点。

（1）香港中小指数主要投资的是H股和红筹股，也就是主营业务在内地的公 司。

（2）香港中小指数的中小，放在港股市场里属于中小盘股票。不过实际上，香 港中小指数的平均市值规模大约是300亿元。这个规模已经是达到了沪深300指数成 份股的规模了，放在A股属于大盘股范畴。A股中盘股指数的代表是中证500指数，截至2018年年底，平均市值规模是150 亿元左右。香港中小指数的平均市值规模是中证500指数的两倍左右。

（3）港股有一个比较大的风险，就是老千股。简单来说，就是港股中有一批小 盘股，专门以坑普通投资者为获利方式。所以在港股投资中小盘股的时候，如果只 投资个股，很容易遇到这种风险。不过好在香港中小指数本身成份股比较分散，有150多只成份股。单只成份股的 比例上限是5%，所以即使单个公司有老千股问题，指数基金也不至于“伤筋动 骨”。风险比直接投资个股要低很多。
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香港中小指数对应的指数基金，目前主要是一只基金，代码是501021。这也是 一个LOF（上市型开放式基金），场内场外都可以投资，场内场外代码相同。

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