信用风险理论模型

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信用风险理论模型

信用风险研究的对象是借款人违约后的风险问题。信贷不良贷款的定价问题多和信用风险联系起来。由于信贷资产和其他类资产存在较大的差异，信用风险的研究有着其独特性。对违约的不良贷款而言，一定意义上它是资产发生非系统性或系统性风险之后形成的，由于其缺乏公幵的市场交易，我们无法通过通常的资产组合理论和度量个体与整体市场交易波动来估计其价值。因此也可以将不良贷款期权的看做是通过债转股处置的不良贷款，将企业的股权价值看成企业的看涨期权。

鞅定价理论

提出了一种求解金融衍生产品的定价方法，从而完善了资产定价的鞅方法一鞅定价方法。他们认为，在确定的有规律的条件下，套利的消失等价于一个风险中性概率的存在。在风险中性概率下，任何资产的期望收益率等于无风险利率，从而投资者不能期望在风险资产上比在无风险资产上赚取更多或更少的钱。这已被称为资产定价的第一基本定理：无套利机会等价于存在一个风险中性概率测度（等价鞅测度）。在鞅定价方法下，证券的价格可由折现该产品未来现金流量得到，且期望值折现在风险中性下计算。

信用定价模型

总结了过去三十多年，国际学术界关于回收率，更准确地说是回收率和债务人的违约概率之间关系的信用风险模型理论。他把这些模型理论分为两大类：信用定价模型，和信用组合模型。其中信用定价模型又可以分为三种阶段、方法：第一代结构模型（第二代结构模型，和简约模型（更多的学界研究者按照信息假设的不同或研究方法中对的约定分类，则将信用定价模型理论这块分为三类：完全信息模型一结构模型，不完全信息模型一简约模型，和综合模型或是信息模型。

基于简化模型来构建综合模型有代表性的研究为和。这个模型主要应用于不完全信息的企业债券的定价分析。它假设市场上债券投资者不能直接有效地观察到企业的信息，而只能通过研究定期公布的可能存在模糊的财务数据由于企业的真实价值分布服从一定的概率分布，所以企业的违约概率强度可以通过观测一系列诸如财务报表和所有权分配形式等因素进行估计该模型结合了以违约强度为测度指标的简化模型思想和不完全信息下的结构模型思想。和的开创性工作不仅首次将简化模型同企业的资产负债表联系起来而且也是简化模型和结构模型相融合的首次尝试，对其他学者构建综合模型具有重要的参考意义。但由于和模型对产生违约变量的不完全信息假定过于简单，所以该模型不能应用于实践。因此等研究了基于完全信息和延时信息两种信息结构的连续时间模型对上述模型进行了拓展，建立了更一般化的模型。通过对不完全信息进行严格系统地数学分析，等建立了更符合现实而且更易处理的信息约简的综合模型。

愚庸

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