宏观经济周期

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宏观经济周期

爆发的金融海啸导致了全球性的经济衰退，中国经济无可避免地受到了一定冲击。在宏观经济不景气的环境下，商业银行不良贷款的回收率会不会受到影响？会受到多大程度的影响？这可能是中国银行业十分关心的问题。事实上，商业银行在应用内部评级法计量信用风险资本要求时，应当估计经济衰退时期的违约损失率与正常情况下的差别。要做到这一点，我们首先要研究的是与宏观经济周期之间存在什么样的关系。违约损失率或回收率与宏观经济周期的关系是国外相关文献的重点之一，有若干学者考察了宏观经济的繁荣或衰退究竟会否对债务的回收率水平产生显著影响，并都得到了肯定的答案。利用穆迪公司收集的企业债务数据，对不同经济周期的回收率情况进行了统计，结果显示经济衰退期的债务回收率与经济繁荣期相比要低。

观察了保险公司的私人投保情况，发现经济衰退对的分布会产生很大的影响。他采用模拟法对进行了统计分析，结果发现低于投资级别债券的在衰退期至少比扩张期要高出，而投资级别债券的差异则相对较小。他认为，宏观经济的变动作为一项系统性风险，对低级别的债务工具影响更大。的研究也得出了类似的结论。他利用穆迪的违约数据，将经济衰退期和扩张期的不同回收率水平进行了比较，结果发现经济扩张期回收率达到明显高于经济衰退期的平均水平.

美国公司债券违约和回收率的数据。他们用单变量和多变量回归模型证明，违约率和、股票指数可以解释很大一部分的回收率的时间变动。在国内文献方面，由于商业银行不良贷款数据可得性的限制，目前还没有学者对这一问题做出实证研究。因此，对国内不良贷款回收率与宏观经济周期的关系的研究，具有开创性的积极意义。下面介绍宏观经济周期与回收率的关系。本段研究的数据样本为在年季度与年季度之间以单户处置方式处置完毕的企业，共户。这些企业所在地区覆盖了个省市自治区、个行业大类，因此基本上可以代表中国不良贷款处置的相关特征。我们以企业的不良贷款被处置结束的时间为准，计算每个季度处置完毕的企业户数及平均回收率。选取的宏观经济指标为以下几个：

在因变量和宏观经济指标数据准备好之后，便可以进行回收率与宏观经济指标的关系研究。研究结果显示，回收率与宏观经济周期呈现显著的正相关，也就是说，宏观经济情况越好，回收率水平越高。并且一个重要的结论就是，宏观经济的变化通过抵押物的价值的变化对回收率起作用，宏观经济越好，抵押物的价值越高，从而回收率越高，因而，对不同的担保方式，抵押担保的客户的回收率受宏观经济周期的影响较大，而信用担保方式的客户的回收率受宏观经济周期的影响较小。宏观变量的周期波动未必总是同步的，某些宏观变量的周期可能滞后于的周期。增速和经济先行指数的波动似乎有滞后于的迹象，特别是在年的上升阶段和年到年的下降阶段。这有别于国际上相关研究结论。究其原因，一部分为宏观经济指标本身的原因，经济先行指数本身就是领先于宏观经济波动的；另外一部分原因来自以处置结束时间为准进行统计而导致的偏差。

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